نوع مقاله : زبان انگلیسی

نویسندگان

1 * استادیار گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد و علوم اداری، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران

2 استاد اقتصاد، گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد و علوم اداری، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران.

3 استادیار اقتصاد، گروه اقتصاد و مدیریت، Universita degli Studi di Parma، پارما، ایتالیا.

چکیده

چکیده گسترده
معرفی:
نرخ ارز، متغیری است که تکانه‌های اقتصادی بین‌المللی را به اقتصاد داخلی منتقل می‌کند. در کشورهایی مانند ایران که نر خ تورم بالا را تجربه می‌کنند و تولید ناخالص داخلی‌اشان همانند مخارج مصرفی‌ از وابستگی بیشتری به واردات و جریان‌های سرمایه‌ای خارجی برخوردار است، تغییرات نرخ ارز و اثرات آن نیازمند این است که با دقت بیشتری توسط سیاست‌گذاران و پژوهشگران اقتصادی رصد ‌شود. با توجه به اهمیت تورم در مباحث نظری و نیز بالا بودن نرخ تورم در برخی از کشورهای درحال‌توسعه، بررسی تأثیر نرخ ارز بر تورم مورد توجه اقتصاددانان علاقه‌مند به موضوعات اقتصاد پولی و اقتصاد بین‌الملل بوده است.
رفتارهای غیرخطی در اثرگذاری نرخ ارز بر تورم می‌تواند در شرایطی که الگوی اقتصادسنجی به صورت خطی برآورد می‌شود تخمین‌های خلاف واقع از ضریب نرخ ارز ارایه کند. در این شرایط می‌توان پذیرفت که وضعیت تورم و نرخ آن می‌تواند بر پاسخ عوامل اقتصادی به تکانه‌ی نرخ ارز تأثیر بگذارد. در حقیقت، قیمت‌های داخلی ممکن است به علت تورم پایین و باثبات به یک تکانه‌ی نرخ ارز واکنش نشان ندهند. اما اگر تورم بالای سطح آستانه‌اش باشد آن‌ها به تکانه‌های مشابه واکنش نشان می‌دهند.
با وجودی که مطالعات انجام شده بیشتر بر اندازه‌گیری میزان اثرگذاری نرخ ارز بر سطح قیمت‌ها متمرکز شده است، اما بررسی امکان وجود یک و یا بیشتر از یک حد آستانه‌ای در اثرگذاری نرخ ارز از اهمیت و جایگاه متفاوتی برخوردار است. زیرا ممکن است واکنش سیاست‌گذاران پولی کشور به میزان اثرگذاری نرخ ارز از یک حد آستانه‌ای وابسته باشد. در حقیقت، این امکان وجود دارد که آن‌ها نوسانات نرخ ارز و تأثیر آن بر قیمت‌های داخلی را تا سطحی از نرخ ارز برای اقتصاد کشور، مهم قلمداد نکنند. در صورتی‌که اگر نرخ ارز از یک سطح آستانه‌ای معینی فراتر رود به استنباط آن‌ها به اقتصاد کشور و همچنین رفاه مردم آسیب جدی وارد می‌کند، بنابراین لازم بدانند که در این شرایط در بازار ارز دخالت کنند.
 
متدولوژی:
یکی از دلایل واکنش غیرخطی تورم، ماهیت غیرخطی روند نرخ ارز است. در حقیقت، از نظر هندسی، از بین تمام مسیرهای زمانی نرخ ارز، احتمال مسیر خطی بین هر دو نقطه‌ی زمانی، بسیار اندک است. برآیند تأثیر همه‌ی تعیین‌کننده‌های نرخ ارز، در تغییرات آن نمایش داده می‌شوند. در این‌جا توجه به دو نکته بسیار مهم است. نخست این‌که اثرات متقابل تعیین‌کننده‌های نرخ ارز می‌تواند تأثیر هر یک از تعیین‌کننده‌ها را تحت‌الشعاع خود قرار دهد. دوم، اهمیت ارز، به خصوص در کشورهای در حال توسعه و نقش کلیدی آن بین بازارهای ارزی و مالی، نرخ ارز را به یک متغیر هوشمند تبدیل نموده است، که از طریق فرایند یادگیری[1]، به تصحیح اشتباهات در نرخ بعدی می‌پردازد. از این‌رو، انتظار می‌‌رود که مسیر نرخ ارز در طی زمان، غیرخطی باشد.
هدف مقاله حاضر، آزمون یک مدل غیرخطی است که واکنش تورم به نرخ ارز مؤثر حقیقی در ایران را تخمین می‌زند. به منظور بررسی اثرات آستانه‌ای نرخ ارز بر تورم در ایران، با پیروی از پاسدل و تیکا[2] (2009) الگوی زیر مورد استفاده قرار گرفت:
               
 
 
که در آن، تورم (π) تابعی از نرخ ارز مؤثر حقیقی ( ) است. متغیر  یک متغیر دامی (ساختگی) است،   است اگر نرخ ارز مؤثر حقیقی ( ) برابر یا بزرگتر از آستانه‌ ( ) باشد و   است اگر نرخ ارز مؤثر حقیقی ( ) کوچکتر از آستانه‌ ( ) باشد.
 
یافته­ها:
یافته‌ها براساس داده‌های سری زمانی برای دوره‌ی زمانی 1396-1350 و روش رگرسیون آستانه‌ای (TR) نشان می‌دهد که نرخ ارز مؤثر حقیقی 27/6160 ریال به عنوان یک آستانه عمل کرده است.  به عبارت دیگر، براساس مقدار آستانه‌ی فوق، مقدار برآورد شده نشان می‌دهد که ضریب نرخ ارز  تا حدودی از رژیم اول به رژیم دوم افزایش یافته است.
 
نتیجه:
با عنایت به این‌که حفظ ارزش پول ملی از جمله مهم‌ترین وظایف بانک مرکزی محسوب می‌شود، بنابراین، توجه به نرخ ارز و اثرات آستانه‌ای آن در طراحی و اجرای سیاست‌های پولی و ارزی در برنامه‌ریزی برای کنترل تورم ضروری به نظر می‌رسد. نتایج حاصل از این پژوهش، ما را به این رهنمود سیاستی هدایت می‌کند که به دلیل نوسانات نرخ ارز در ایران و با توجه به آثار مخرب تورم بر اقتصاد و رفاه خانوارها، سیاست‌گذاران پولی کشور باید تکانه‌های ارزی را مهار کنند.
 
[1] Learning
[2] Posedel & Tica

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Non-linear Response of Inflation: A Real Effective Exchange Rate in Iran

نویسندگان [English]

  • Mohammad Abdi Seyyedkolaee 1
  • Amir Mansour Tehranchian 2
  • Ahmad Jafari Samimi 2
  • Gino Favero 3

1 Assistant Professor of Economics, Department of Economics, Faculty of Economics and Administrative Sciences, University of Mazandaran, Babolsar, Iran.

2 Professor of Economics, Department of Economics, Faculty of Economics and Administrative Sciences, University of Mazandaran, Babolsar, Iran.

3 Assistant Professor of Economics, Department of Economics and Management, Universita degli Studi di Parma, Parma, Italy.

چکیده [English]

EXTENDED ABSTRACT
INTRODUCTION
Exchange rate is a variable transferring international economic shocks to domestic economy. In countries like Iran which are experiencing a high inflation and whose GDP as well as consumption expenditures are mostly dependent on imports and foreign capital flows, exchange rate changes and its effects need to be carefully monitored by policy makers and economic researchers. Considering the importance of inflation in the theoretical discussions and the high inflation rate in some developing countries, the effect of exchange rate on inflation has attracted economists interested in monetary issues and international economics.
Nonlinear behavior in the exchange rate effect on inflation can provide false estimates of exchange rate coefficient when the econometric model is estimated linearly. In such a circumstance, we can accommodate cases when the inflation condition and its rate affect economic factors in response to an exchange rate shock. Indeed, domestic prices may not be sensitive to an exchange rate shock due to a low and stable inflation. However, they may respond wildly to a similar shock when inflation is above some significant thresholds.
Although studies have mostly focused on measuring the extent of exchange rate effect on price levels, we believet that investigating the possible existence of one or more thresholds in exchange rate effect is important, because the reaction of monetary policymakers may somehow depend on the extent of exchange rate effect with respect to one (or more) threshold value(s). For instance, policymakers might not take care of the exchange rate fluctuations below a certain level, but as soon as it crosses such a level, they believe it damages the economy and the country welfare, thus triggering some intervention in the currency market.
 
METHODOLOGY
A reason for the non-linear response of inflation is the non-linear nature of exchange rate trend. In fact, geometrically, among all the time paths of exchange rate, the probability of a linear path between the two time points is very weak. The effect consequence of all determinants of the exchange rate is displayed in its changes. Here are two important points to note. First, the cross-effects of exchange rate determinants can influence the impact of each determinant. Second, the importance of currency, especially in developing countries, and its key role between the foreign exchange and financial markets, has made the exchange rate an intelligent variable, which corrects mistakes at the next rate through the learning process. Hence, the course of exchange rate over time is expected to be nonlinear.
The purpose of the present paper is to the test a nonlinear model estimating the response of inflation to real effective exchange rate in Iran. In order to examine threshold effects of exchange rate on inflation in Iran, following Posedel & Tica (2009), pattern was used:
where inflation π is a function of the Real Effective Exchange Rate (REER). The variable  is a dummy variable:  if the REER () is equal or bigger than the threshold () and  if the REER () is smaller than threshold ().
 
FINDINGS
Finding based on time series data for the period 1971-2017 and Threshold Regression (TR) model indicates that real effective exchange rate of 6160.27 Rials has been applied as a threshold value. In other words, based on the above threshold value, the estimated model shows the exchange rate coefficient has increased somewhat from the first to the second regime.
CONCLUSION
Considering the fact that preserving the value of the national currency is one of the most important tasks of central banks and to control inflation, it seems necessary to give the due attention to exchange rate and its threshold impacts when planning, designing and implementing monetary and exchange policies. The results of this study suggests a policy guideline, namely, that, in order to limit the damaging effects of inflation on the economy and household welfare, monetary policymakers in Iran must restrain the foreign exchange shocks.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Non-linear Specification
  • Threshold Regression (TR)
  • Real Effective Exchange Rate (REER)
Aleem, A., & Lahiani, A. (2014). A Threshold Vector Autoregression Model of Exchange Rate Pass-Through in Mexico. Research in International Business and Finance, 30, 24-33.
Alvarez, F. E., Lippi, F., & Passadore, J. (2016). Are State and Time Dependent Models Really Different? National Bureau of Economic Research (NBER) Working Paper, 22361, Retrieved from http://www.nber.org/papers/w22361.pdf
Anderl, C., & Caporale, G. M. (2021). Nonlinearities and asymmetric adjustment to PPP in an exchange rate model with inflation expectations. Journal of Economic Studies, Retrieved from https://doi.org/10.1108/JES-02-2021-0109
Aron, J., Creamer, K., Muellbauer, J., & Rankin, N. (2014). Exchange Rate Pass-Through to Consumer Prices in South Africa: Evidence from Micro-Data. The Journal of Development Studies, 50(1), 165-185.
Ben Cheikh, N., Ben Zaied, Y., & Bouzgarrou, H. (2018). Nonlinear Exchange Rate Pass-Through: Does Business Cycle Matter? Journal of Economic Integration, 33(2), 4–13.
Bilgili, F.Ünlü, F.Gençoğlu, P. & Kuşkaya, S. (2021). .Modeling the exchange rate pass-through in Turkey with uncertainty and geopolitical risk: a Markov regime-switching approach. Applied Economic Analysis, Retried from https://doi.org/10.1108/AEA-08-2020-0105
Bussiere, M. (2013). Exchange Rate Pass-Through to Trade Prices: The Role of Nonlinearities and Asymmetries. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 75(5), 731–758.
Calvo, G. A., & Reinhart, C. M. (2002). Fear of Floating. Quarterly Journal of Economics, 117(2), 379-408.
Caselli, F. G., & Roitman, A. (2019). Nonlinear exchange‐rate pass‐through in emerging markets. International Finance, 22(3), 279-306.
Colavecchio, R., & Rubene, I. (2020). Non-linear exchange rate pass-through to euro area inflation: A local projection approach. European Central Bank (ECB) Working Paper, 2362, Retrieved from https://www.econstor.eu/bitstream/10419/228240/1/1688060650.pdf
Da Silva Correa, S., & Minella, A. (2010). Nonlinear Mechanisms of the Exchange Rate Pass-Through: A Phillips Curve Model with Threshold for Brazil. Revista Brasileira de Economia, 64(3), 231–243.
Durlauf, S. N., & Johnson, P. A. (1995). Multiple Regimes and Cross‐Country Growth Behavior. Journal of Applied Econometrics, 10(4), 365-384.
Forbes, K., Hjortsoe, I., & Nenova, T. (2018). The Shocks Matter: Improving Our Estimates of Exchange Rate Pass-Through. Journal of International Economics, 114, 255-275.
Hansen, B. E. (1996). Inference When a Nuisance Parameter Is Not Identified Under the Null Hypothesis. Econometrica, 64(2), 413–430.
Jašová, M., Moessner, R., & Takáts, E. (2016). Exchange Rate Pass-Through: What Has Changed Since the Crisis? Bank for International Settlements (BIS) Working Paper, 583, Retrieved from https://www.bis.org/publ/work583.pdf
Kohlscheen, E. (2010). Emerging Floaters: Pass-Throughs and (Some) New Commodity Currencies. Journal of International Money and Finance, 29, 1580–1595.
Liu, H. Y., & Chen, X. L. (2017). The Imported Price, Inflation and Exchange Rate Pass-Through in China. Cogent Economics & Finance, 5(1), 1-13.
Lucas, R. E. (1976). Econometric Policy Evaluation: A Critique. Carnegie- Rochester Conference Series on Public Policy, 1, 19–46.
Mahdiloo, A. & Asgharpur, H. (2020). Nonlinear Transmission Mechanism of Monetary Policy from Exchange Rate Channel in Iran: Approach (MS-VAR). Quarterly Journal of Quantitative Economics(JQE), 17(1), 121-153. doi: 10.22055/jqe.2019.27873.1990
Marodin, F. A., & Portugal, M. S. (2018). Exchange Rate Pass-Through in Brazil: A Markov-Switching Estimation for the Inflation Targeting Period (2000-2015). Central Bank of Brazil Working Paper, 473, Retrieved from https://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps473.pdf
Mihaljek, D., & Klau, M. (2008). Exchange Rate Pass-Through in Emerging Market Economies: What Has Changed and Why? BIS Papers, 35, Retrieved from http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap35d.pdf
Moradi, P., Anvari, E., &  Arman, S. A. (2021). The Effect of cross-over effect of positive and negative monetary regimes on the incomplete and asymmetric Degree of Exchange Rate Pass-Through with: NARDL and Markov-switching Method. Quarterly Journal of Quantitative Economics (JQE), Doi:10.22055/JQE.2021.36717.2351
Musti, B., & Siddiki, J. U. (2018). Nonlinear and Asymmetric Exchange Rate Pass-Through to Consumer Prices in Nigeria: Evidence from a Smooth Transition Autoregressive Model. Economics Discussion Papers, 03, Retrieved from http://staffnet.kingston.ac.uk/~ku33681/RePEc/kin/papers/2018_003.pdf
Pérez Forero, F. J., & Vega, M. (2015). Asymmetric exchange rate pass-through: Evidence from Peru. Central Reserve Bank of Peru (BCRP) Working Paper, 2015-011, Retrieved from www.bcrp.gob.pe/docs/.../2015/documento-de-trabajo-11-2015.pdf

Posedel, P., & Tica, J. (2009). Threshold Model of Exchange Rate Pass- Through Effect: The Case of Croatia. Eastern European Economics, 47(6), 43-59.

Sharifi, N., & Navai-Larimi, M. (2015). Exchane Rate Pass-Through to Prices Indices and Inflation in Iran.  Journal of Economic Research (Tahghigat-e-Eghtesadi), 50(3), 639-658.

Shintani, M., Terada-Hagiwara, A., & Yabu, T. (2013). Exchange Rate Pass-Through and Inflation: A Nonlinear Time Series Analysis. Journal of International Money and Finance, 32, 512-527.
Taylor, J. B. (2000). Low Inflation, Pass-Through, and the Pricing Power of Firms. European Economic Review, 44(7), 1389-1408.
Turner, P., & Wood, J. (2016). Nonlinear exchange rate pass-through in industrial economies. Applied Economics, 49(4), 397–402.
World Bank. (2018). World Development Indicator (WDI) 2017. Retrieved from https://databank.worldbank.org/data/source/world-development-indicators.