نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

• میلاد بدیعی ¹
• محمد حسن ابراهیمی سروعلیا ²
• مصطفی سرگلزایی ²

¹ کارشناسی ارشدمالی-مهندسی مالی و مدیریت ریسک، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران

² گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران

چکیده

بررسی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با وجود طیف وسیعی از مخاطبان بازار سرمایه شامل سرمایه‌گذاران خرد، صندوق‌های بازنشستگی و سرمایه‌گذاران نهادی که با اهداف گوناگونی نظیر دریافت بازده نقدی، متنوع‌سازی سبد و مدیریت ریسک اقدام به سرمایه‌گذاری در آن‌ها می‌نمایند، یکی از موضوعات چالش برانگیز حوزه مالی محسوب می‌گردد. هدف پژوهش حاضر، بررسی عملکرد تعدیل‌ شده با ریسک صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با استفاده از مدل سه عاملی فاما و فرنچ و تعیین قدرت توضیح‌دهندگی عملکرد بازار سرمایه و بازار بدهی از طریق بازتعریف نرخ معیار با توجه به سبد سرمایه‌گذاری هر صندوق می‌باشد. به این منظور داده‌های مربوط به 59 صندوق سرمایه‌گذاری مشترک طی دوره زمانی 116 ماهه از فروردین 1392 تا آبان 1401 با استفاده از رگرسیون خطی چند متغیره و بهره‌گیری از روش حداقل مربعات تعمیم‌یافته مورد تحلیل قرار گرفت. نتایج پژوهش بیانگر قدرت توضیح‌دهندگی قابل توجه عملکرد بازار، تاثیر معنادار و مثبت مازاد بازده بازار و بازده سبد اندازه و همچنین تاثیر مثبت غیرمعنادار بازده سبد ارزش بر عملکرد تعدیل شده با ریسک صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌باشند. بر این اساس یک واحد تغییر در عامل مازاد بازدهی بازار سبب تغییر 0/99 واحدی در مازاد بازدهی صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌گردد که تنوع‌بخشی بالای سبد سرمایه‌گذاری صندوق‌ها را نشان می‌دهد. همچنین یک واحد تغییر در بازده سبد اندازه نیز سبب تغییر 0/07 واحدی در مازاد بازدهی صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌گردد که نشان از کسب مازاد بازدهی صندوق‌ها با سرمایه‌گذاری در سهام کوچک دارد. سایر یافته‌های پژوهش، همبستگی بالای مازاد بازدهی صندوق‌های سرمایه‌گذاری با مازاد بازدهی بازار و کسب پاداش نسبت به ریسک بالاتر صندوق‌های مورد پژوهش نسبت به بازار را شامل می‌شوند.

کلیدواژه‌ها

• روش حداقل مربعات تعمیم یافته
• صندوق های سرمایه گذاری مشترک
• عملکرد تعدیل شده با ریسک
• مدل سه عاملی فاما و فرنچ
• نرخ معیار

موضوعات

• اقتصاد مالی

عنوان مقاله [English]

The effect of performance of the Tehran Stock Exchange and Iran FaraBourse Sukuk Index on the risk-adjusted returns of mutual funds: Fama and French three-factor model

نویسندگان [English]

• Milad Badiei ¹
• Mohammad Hassan Ebrahimi Sarve Oliya ²
• Mostafa Sargolzaei ²

¹ Master of Financial Engineering and risk management,, Department of Finance and Banking, Faculty of Management and Accounting, Allameh Tabataba'i University, Tehran, Iran

² Department of Finance and Banking, Faculty of Management and Accounting, Allameh Tabataba'i University, Tehran, Iran

چکیده [English]

Investigating the performance of mutual funds with a wide range of capital market audiences including retail investors, pension funds and institutional investors who invest in them with various goals such as receiving cash returns, portfolio diversification and risk management is one of the challenging issues in the finance field. is considered The purpose of this research is to investigate the risk-adjusted performance of mutual funds using the Fama and French three-factor model and to determine the explanatory power of the capital market performance and debt market performance by redefining the benchmark rate according to the investment portfolio of each fund. For this purpose, the data related to 59 mutual investment funds during the period of 116 months from April 2012 to November 2022 were analyzed using multivariate linear regression and the generalized least squares method. The results of the research show the significant explanatory power of the market performance, the significant and positive effect of excess market return and the size portfolio return, as well as the non-significant positive effect of the value portfolio return on the risk-adjusted performance of mutual funds. Based on this, one unit change in the market's excess return causes a change of 0.99 unit in the excess return of mutual funds, which shows the high diversification of the fund's portfolio. Also, one unit of change in the return of size portfolio also causes a change of 0.07 unit in the excess return of mutual funds, which indicates the acquisition of excess return of funds by investing in small stocks. Other findings of the research include the high correlation between the excess return of mutual funds and the excess return of the market and obtaining higher rewards for the similar risk of the researched funds compared to the market.

کلیدواژه‌ها [English]

• Benchmark rate
• Fama and French three-factor model
• Generalized least squares
• Mutual funds
• Risk-adjusted performance