نوع مقاله: مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری اقتصاد بین‌الملل دانشگاه تبریز، تبریز، ایران

2 استاد گروه اقتصاد دانشگاه تبریز، تبریز، ایران

3 استاد گروه اقتصاد دانشگاه تبریز، تبریز، ایران.

چکیده

وقوع مکرر بحران­های ارزی در سال­های اخیر، ادبیات هشدار زودهنگام را به کانون توجه محققان بازگردانده است. هدف از مطالعه حاضر معرفی یک الگوی هشدار پیش از وقوع بحران ارزی در ایران است. در سال­های اخیر مفهومی از یک سیستم هشدار زودهنگام (EWS) توسعه­یافته که باید قادر به شناسایی وقایع پرهزینه نظیر بحران­های ارزی باشد تا زمان کافی برای کاهش هزینه­های بحران را برای محققان اقتصادی ایجاد نماید. بدین منظور در این تحقیق عوامل مؤثر بر احتمال وقوع بحران ارزی ایران طی سال­­های 1395-1360 با استفاده از یک مدل با متغیر وابسته گسسته در قالب الگوی لاجیت بررسی
 می­شود. در این تحقیق برای محاسبه شاخص بحران ارزی تعدیل شده از ترکیب تغییرات نرخ ارز، ذخایر ارزی و نرخ سود بانکی استفاده می
­گردد. نتایج حاصل از برآورد الگوی لاجیت نشان می­دهد که با افزایش در متغیرهای نسبت کسری بودجه دولت به تولید ناخالص داخلی، نسبت کسری حساب جاری به تولید ناخالص داخلی، نسبت اعتبار داخلی به بخش خصوصی به تولید ناخالص داخلی و نرخ تورم، احتمال رخداد بحران ارزی افزایش می­یابد. به عبارتی دیگر افزایش در این متغیرها ( به عنوان شاخص­های پیشروی بحران ارزی) موجب شدت در وقوع بحران ارزی می­گردد. نتایج دیگر تحقیق حاکی از آن است که افزایش در نرخ رشد تولید ناخالص داخلی موجب کاهش در احتمال وقوع بحران ارزی می­گردد. کشش نسبت کسری بودجه دولت به تولید ناخالص داخلی نشانگر آن است که با افزایش یک درصدی در این متغیر با ثابت فرض کردن سایر متغیرها، احتمال وقوع بحران ارزی 48/0 درصد افزایش می­یابد. از طرفی اثر نهایی مربوط به متغیر نسبت کسری بودجه دولت به تولید ناخالص داخلی نشان می­دهد که به ازای یک واحد افزایش در این
 متغیر احتمال وقوع بحران ارزی 32/4 درصد افزایش می­یابد. بنابراین افزایش در کسری بودجه یکی از عوامل پیشرو در وقوع بحران ارزی است. می­توان گفت که در صورتی­که دولت بخشی از کسری بودجه خود را از محل ذخایر ارزی تأمین کند در این حالت منجر به کاهش ذخایر ارزی می‌شود و احتمال بروز بحران ارزی را در کشور افزایش می‌دهد. از طرفی مقدار کشش متغیر نسبت کسری حساب جاری به تولید ناخالص داخلی حاکی از آن است که به ازای یک درصد افزایش در این متغیر با فرض ثبات سایر شرایط احتمال وقوع بحران ارزی 38/0 درصد افزایش می­یابد.
از سوی دیگر اثر نهایی این متغیر نیز نشانگر آن است که احتمال وقوع بحران ارزی طی دوره مورد بررسی به ازای یک واحد افزایش در کسری حساب جاری حدود 14 درصد افزایش می­یابد. یکی دیگر از شاخص­های پیشرو بحران ارزی که اثرگذاری منفی بر بحران ارزی دارد نرخ رشد تولید ناخالص داخلی است. در واقع کشش این متغیر نشان می­دهد که به ازای یک درصد افزایش در نرخ رشد تولید ناخالص دخلی، احتمال ایجاد بحران ارزی به اندازه 03/0 درصد کاهش می­یابد. از طرفی اثر نهایی آن نیز بیانگر آن است که به ازای یک واحد افزایش در نرخ رشد تولید ناخالص داخلی با فرض ثبات سایر شرایط، احتمال وقوع بحران ارزی 24/0 درصد کاهش می­یابد. مقدار کشش متغیر توسعه مالی حاکی از آن است که به ازای یک درصد افزایش در این متغیر با فرض ثبات سایر شرایط احتمال وقوع بحران ارزی 007/0 درصد افزایش می­یابد. از سوی دیگر اثر نهایی این متغیر نیز نشانگر آن است که احتمال وقوع بحران ارزی طی دوره مورد بررسی به ازای یک واحد افزایش در توسعه مالی 004/0 درصد افزایش می­یابد. لازم به ذکر است که این ضریب از نظر آماری معنی­دار نمی­باشد. نهایتاً مقدار کشش نرخ تورم نشانگر آن است که به ازای یک درصد افزایش در نرخ تورم با فرض ثبات سایر متغیرها احتمال وقوع بحران ارزی به میزان 54/1 درصد افزایشمی­یابد. همچنین اثر نهایی این ضریب نیز بیانگر آن است که با افزایش یک واحدی در نرخ تورم احتمال وقوع بحران ارزی به اندازه 33/1 درصد افزایش می­یابد. بنابراین نرخ تورم نیز یکی از عوامل پیشرو در وقوع بحران ارزی می­باشد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Investigating the Factors Affecting the Adjusted Currency Crisis Index in Iran: Logit regression approach

نویسندگان [English]

  • mohammad kalami 1
  • behzad salmani 2
  • hossein asgarpour 3

1 Ph.D. student of International Economics, Tabriz University, Tabriz, Iran

2 Professor of Economics at Tabriz University, Tabriz, Iran. (Corresponding Author) (bhsalmani @yahoo.com)

3 Professor of Economics at Tabriz University, Tabriz, Iran.

چکیده [English]

The frequent occurrence of foreign exchange crises in recent years has brought back early warning literature to the focus of researchers .The aim of this study is to introduce a warning pattern before the crisis of the foreign exchange crisis in Iran. The purpose of this study was to introduce a warning pattern before the onset of the currency crisis in Iran. In recent years, a concept has been developed for an Early Warning System (EWS), which should be able to identify costly events such as currency crises in order to create enough time to reduce the cost of the crisis for economic researchers. In this study, factors affecting the contingency of an Iranian currency crisis during the years 1981-2016 are examined using a discrete dependent variable model in the Logit model. This study uses a combination of exchange rate changes, foreign exchange reserves and bank interest rate to calculate the adjusted currency crisis index. The results of the estimate logit model shows that the increase in variable ratio of budget deficit to GDP ratio of current account deficit to GDP ratio of domestic credit to the private sector to the GDP and inflation, the probability of a currency crisis increase. In other words, the increase in these variables (as indicators of the advancement of the currency crisis) is causing an intensification in the occurrence of the currency crisis. Other research results suggest that an increase in the GDP growth rate will reduce the probability of a currency crisis. This study uses a combination of exchange rate changes, foreign exchange reserves and bank interest rate to calculate the adjusted currency crisis index. The elasticity of government deficit to GDP ratio indicates that a one percent increase in this variable, assuming other variables are constant. Increases the probability of a currency crisis by 0.48 percent. On the other hand, the marginal
Effect on the ratio of state budget deficit to gross domestic product (gdp) shows that in return for a single increase in this variable, the probability of a foreign exchange crisis will increase by 32 per cent. Thus an increase in the budget deficit is one of the leading factors in the
occurrence of the currency crisis. It can be said that if the government finances part of its deficit from the reserve location, this would lead to a decrease in foreign exchange reserves and it increases the probability of a currency crisis in the country. On the other hand, the variable elasticity of the current account deficit to GDP ratio indicates that the probability of occurrence of a currency crisis increases by 0.38 percent for one percent increase in this variable assuming the stability of other conditions. On the other hand, the marginal effect of this variable indicates that the probability of a currency crisis occurring during the period under review increases by about 14% per unit increase in the current account deficit. Another leading indicator of the currency crisis that has a negative impact on the currency crisis is the GDP growth rate. In fact, the elasticity of this variable indicates that the probability of a currency crisis is reduced by 0.03% for a one percent increase in GDP growth rate. On the other hand, its marginal effect also indicates that for a unit increase in GDP growth rate, assuming the stability of other conditions, the probability of a currency crisis decreases by 0.24%. The amount of the variable of financial development variable indicates that for one percent increase in this variable, assuming the stability of other conditions, the probability of currency crisis will increase 0.007 percent. On the other hand, the marginal effect of this variable indicates that the probability of occurrence of currency crisis increases by 0.004% per unit increase in financial development. It should be noted that this coefficient is not statistically significant. Marginal ly, inflation rate elasticity indicates that for one percent increase in inflation rate, assuming the stability of other variables, the probability of currency crisis increases by 1.54 percent. The marginal effect of this coefficient also indicates that by one unit increase in inflation rate the probability of a currency crisis increases by 1.33% Therefore, inflation is also one of the leading factors in the currency crisis.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Currency crises
  • Early warning system
  • Logit model

-          Aghion‚ P.,Ph. Bacchetta. & A. Banerjee. (2000). A Simple Model of Monetary Policy and Currency Crises. European Economic Review, 44,728-738.## Aizenman, J. & M. Binic. (2016). Exchange Market Pressure in OECD and Emerging Economies: Domestic vs. External Factors And Capital Flows in the Old and New Normal. Journal of International Money and Finance, 66, 65-87. ##Aziz , j ., F. Caramazza. & R. Salagado. (2000). Currency Crises: In Search of Common Elements. IMF Working Paper, 67, Retrieved from ##https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2000/wp0067.pdf. ##Berg, A., E . Borenstein. & C. Pattillo. (1999). Assessing Early and Finance. Journal of International Money and Finance,18, 561-586. ##Bussiere, M. (2007). Balance if Payment Crises in Emerging Markets: How Early Were the <Early> Warning Singanls ?European Central Bank working paper, 713, Retrieved from##https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp713.pdf. ##Bussiere, M. & M. Fratzscher. (2006). Towards a New Early Warning System of Financial Crises. Journal if international Money and Finance, 25(6),953-976. ##Candelon, B., D. Elena –Ivona. & H. Christoph. (2014). Currency Crises Early Warning Systems: Why they Should be Dynamic. International Journal of Forecasting,30, 1016-1029. ##Change, R. & A. Velasco. (2001). Financial Crises in Emerging Market. The Quarterly journal of Economics, 116,489-517. ##Corestti, G., P. Pesenti. & N. Roubini. (1999). Paper Tigers? A Model of the Asian Crisis. European Economic Review, 43,1211-1236. ##Edison, H.I. (2000). Do Indicators of Financial Crises in work? An Evaluation of an Early Warning System. International Journal of Finance and Economics, 8, 12-53##Flood, R.P. & P.M. Garber. (1984). Collapsing Exchange Rate Regimes: Some linear Examples. journal of International Economics, 17,1-13. ##Frankel, J.A. & A.K .Rose. (1996). Currency Crashes in Emerging Markets: An Empirical Treatment.Journal of International Economic, 41, 351-366##Greene,W.H. (2014). Econometric Analysis (7th Edition). Prentice Hall. ##JudgeC., C. Hill., W. Griffith., T.Lee & H. Lut Kepol. (1998). An Introduction to the Theory and Practice of Econometrics, Jon Wiley: NewYork. ##Kaminsky, G.L. & C.M. Reinhart. (1999). The Twin Crises: TheCauses of Banking and Balance-of-Payments Problems. AmericanEconomic Review, 89(3),473–500. ##Kibritcioglu, A. (2004). An Analysis of Early Warning Signals of Currency Crises in Turkey, 1986-2004, from www.kibritcioglu.com. ##Krugman, P. (1979). A Model of Balance of Payment Crises. Journal of Money Credit and Banking,11(3), 311-325. ##https://pdfs.semanticscholar.org/669b/3f9b1e5dc7d3bc5b0723fc959755b45ee313.pdf. ##Maddala G.S.(1983) .limited Dependent and Qualitative Variables in Econometrics, Cambridge  University Press, Department of Economic, University of Florida. ##Motahhari, M. Lotfali Pour, M. and Shadmehari, M.T. (2015). Presenting a Pattern of Warning Before Currency Fluctuations in the Iranian Currency Exchange: Markov Garch Switching Method. Quarterly Journal of Applied Economics, 71-92. [in Perison] ##Naderi, M. (2003). Introducing Early Warning System for Financial Crisis in Iranian Economy». Iranian Economic Research, 5(17), 74-147. [in Perison] ##Obstfeld, M. (1994). Logic of Currency Crises. NBER Working Paper, 4640, Retrieved from ##http://www.nber.org/papers/w4640.pdf. ##Obstfeld, M. (1996). Models of Currency Crises With Self-Fulfilling Features. European Economic Review, 40, 1037–1047. ##Radelet, S. & J. Sachs. (1998). The Onset of the East Asian Financial Crisis. NBER Working Paper, 6680 Retrieved from ##https://www.nber.org/papers/w6680.pdf. ##Salmani, B., A. Kazerooni. & M. Barzegar. (2017). New Evidence on Real Exchange Rate Misalignment And The Role of Exchange Rate Regime. Journal of Interdisciplinary Research,7,166-172. [in Perison] ##Sayyadnia, Tayebi, E. Shajari, H. Samadi, S. & Arshadir, A. (2011). Explaining an Alert System to Identify Financial Crises in Iran. Quarterly Journal of Money and Economics, 6, 169-211. [in Perison] ##Shajari,P and Mohebikhah, B. (2010). Predicting Banking Crisis and Payments Using KLR Marking Method (Case Study: Iran). Journal of Economics and Money, 5(4), 115-152. [in Perison] ##